債市風(fēng)云｜隆基綠能擬發(fā)96億小公募，68億用于先進(jìn)產(chǎn)能投資

　　中新經(jīng)緯9月3日電 (羅琨 實(shí)習(xí)生 秦海齊)上交所最新信息顯示，隆基綠能科技股份有限公司(下稱隆基綠能)正計(jì)劃面向?qū)�業(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)人民幣96億元科技創(chuàng)新綠色公司債券，擬分期發(fā)行。據(jù)悉，此次債券發(fā)行品種為小公募，目前狀態(tài)為“已反饋”。

　　經(jīng)聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司評(píng)定，發(fā)行人的主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

　　68億用于先進(jìn)產(chǎn)能投資

　　本次債券發(fā)行的牽頭主承銷商、受托管理人、簿記管理人為國(guó)信證券，聯(lián)席主承銷商為中金公司。本次債券發(fā)行規(guī)模為不超過(guò)96億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于滿足公司經(jīng)營(yíng)需要、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還有息負(fù)債、支持項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、權(quán)益出資及適用的法律法規(guī)允許的其他用途。

　　募集說(shuō)明書顯示，本次債券募集資金68.32億元擬用于鄂爾多斯市隆基硅材料有限公司年產(chǎn)46GW單晶硅棒和切片項(xiàng)目(下稱“泰睿硅片項(xiàng)目”)建設(shè)，其中50.72億元用于泰睿硅片項(xiàng)目建設(shè)，17.60億元用于置換發(fā)行前12個(gè)月內(nèi)泰睿硅片項(xiàng)目已投入自有資金。

　　根據(jù)可行性研究報(bào)告，該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)計(jì)算期為17年，其中建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期15年。假設(shè)債券存續(xù)期為5年，債券發(fā)行時(shí)項(xiàng)目建設(shè)已完成，該項(xiàng)目在債券存續(xù)期內(nèi)，可累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入523.24億元，扣除經(jīng)營(yíng)成本(不含折舊、攤銷)、稅金及附加、增值稅后，凈收益為65.55億元，對(duì)于募投項(xiàng)目部分債券本息的覆蓋倍數(shù)為0.80倍(年利率按4%假設(shè))，覆蓋債券利息倍數(shù)為4.80倍；項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)凈收益為211.23億元，對(duì)該項(xiàng)目總投資的覆蓋倍數(shù)為1.96倍。

　　募集說(shuō)明書顯示，本次債券募集資金5.86億元擬用于陜西樂(lè)葉二期年產(chǎn)3GW高效BC電池項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱“3GW高效BC電池項(xiàng)目”)建設(shè)；本次債券募集資金21.82億元擬用于隆基綠能光伏(西咸新區(qū))一期年產(chǎn)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱“12.5GW高效BC電池項(xiàng)目”)建設(shè)。

　　除了上述項(xiàng)目外，中新經(jīng)緯注意到，隆基綠能還在近期公告稱，將投資32.06億元建設(shè)隆基綠能光伏(西咸新區(qū))一期年產(chǎn)12.5GW高效BC電池項(xiàng)目。

　　隆基綠能緣何頻頻擴(kuò)產(chǎn)？

　　對(duì)此，隆基綠能在公告中稱，該項(xiàng)目產(chǎn)品為公司自主研發(fā)的BC二代高效電池，依托公司最新開(kāi)發(fā)的N型泰睿硅片和先進(jìn)的復(fù)合鈍化技術(shù)，電池效率可高達(dá)26.6%，組件端產(chǎn)品功率高達(dá)660W，較TOPCon產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)換效率和性能的大幅提升。項(xiàng)目的實(shí)施將加快推動(dòng)公司BC二代高效產(chǎn)品的規(guī)模化量產(chǎn)，以創(chuàng)新的高壁壘技術(shù)，突破行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局，通過(guò)前瞻性布局引領(lǐng)行業(yè)下一代產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代，進(jìn)一步打造公司的長(zhǎng)期可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力和優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)其也同時(shí)提到，在光伏行業(yè)階段性供需錯(cuò)配形勢(shì)下，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入底部區(qū)間，隨著落后產(chǎn)能的快速淘汰出清，供需格局將有所改善。如未來(lái)供需矛盾持續(xù)周期較長(zhǎng)，可能導(dǎo)致項(xiàng)目收益不及預(yù)期。

　　一邊理財(cái)，一邊發(fā)債

　　在隆基綠能公告將發(fā)債百億后，有不少投資者在上證e互動(dòng)平臺(tái)上提問(wèn)稱，為何公司賬上有錢，仍需要發(fā)債？既然需要發(fā)債，為何要拿現(xiàn)金去理財(cái)？

　　截圖來(lái)源：上證e互動(dòng)

　　根據(jù)隆基綠能關(guān)于媒體報(bào)道事項(xiàng)的說(shuō)明公告，截至2023年12月末，公司貨幣資金余額570.01億元。其中募集資金47.76億元，用于保證金的受限資金25.79億元，合計(jì)約73.55億元。其他留存資金則因公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，需要保持日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的支付各類款項(xiàng)的流動(dòng)資金。截至2023年年末，隆基綠能應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)為410.89億元、其他應(yīng)付款142.34億元(主要為應(yīng)付設(shè)備款及工程款)，另有其他資本項(xiàng)目支出。隆基綠能稱，公司保有的貨幣資金規(guī)模與日常經(jīng)營(yíng)所需情況相匹配，不存在大額資金長(zhǎng)期閑置的情形。

　　6月7日，隆基綠能發(fā)布公告顯示，2024年公司自有資金委托理財(cái)?shù)膯稳兆罡哂囝~上限由200億元增加至300億元，理財(cái)產(chǎn)品類型為銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品。

　　7月9日，隆基綠能回復(fù)上交所監(jiān)管函時(shí)表示，公司將2024年使用臨時(shí)閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)單日最高余額上限提高至300億元，主要是因?yàn)殂y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一的利率市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，部分存款協(xié)議條款變化，原協(xié)定存款產(chǎn)品不再滿足公司資金收益性需求，因此，公司將部分原擬以銀行協(xié)定存款等方式存放的自有貨幣資金調(diào)整為以短期結(jié)構(gòu)性存款為主的委托理財(cái)額度，主要系現(xiàn)金管理的分類調(diào)整所致，實(shí)際并未新增現(xiàn)金管理的金額。截至2024年5月末，公司2024年使用自有資金進(jìn)行短期委托理財(cái)?shù)膯稳兆罡哂囝~已達(dá)到200億元。

　　根據(jù)近日公布的半年報(bào)，2024年上半年，隆基綠能到期贖回理財(cái)產(chǎn)品收到的現(xiàn)金為290億元，上年同期為40億元。

　　關(guān)于此次隆基綠能發(fā)行96億小公募，上交所在8月6日的審核反饋意見(jiàn)中提出，發(fā)行人可轉(zhuǎn)換公司債券(隆22轉(zhuǎn)債)余額69.95億元，同時(shí)本次申報(bào)96億元公司債券。上交所要求發(fā)行人結(jié)合募集資金用途、短期償債壓力、光伏業(yè)務(wù)資金需求等要素，補(bǔ)充說(shuō)明本次公司債券申報(bào)規(guī)模的合理性。

　　對(duì)此，隆基綠能回應(yīng)稱，根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，發(fā)行人將加快先進(jìn)“泰�！惫杵�和新一代BC技術(shù)產(chǎn)能布局，未來(lái)三年規(guī)劃單晶硅片年產(chǎn)能達(dá)到200GW，其中“泰�！惫杵�產(chǎn)能占比超80%，BC電池年產(chǎn)能達(dá)到100GW，單晶組件年產(chǎn)能達(dá)到150GW。為實(shí)現(xiàn)上述戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)，未來(lái)三年先進(jìn)產(chǎn)能資本支出金額預(yù)估超過(guò)250億元，其中本次公司債券申報(bào)規(guī)模96億元，約占38%，其他資金來(lái)源包括發(fā)行人自身經(jīng)營(yíng)積累以及其他融資渠道，整體資金來(lái)源安排合理。因此，本次公司債券申報(bào)規(guī)模與發(fā)行人未來(lái)三年先進(jìn)產(chǎn)能資產(chǎn)支出規(guī)劃相匹配，具有合理性。

　　2024年3月末，發(fā)行人合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為59.38%，假設(shè)本次96億元公司債全部發(fā)行，發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率將上升至61.57%。對(duì)此，隆基綠能稱，這一資產(chǎn)負(fù)債率仍處于相對(duì)合理水平，不會(huì)對(duì)發(fā)行人的償債能力造成重大不利影響。

　　近期，隆基綠能披露2024年半年報(bào)顯示，截至2024年6月末，發(fā)行人總資產(chǎn)為1589.63億元，總負(fù)債為940.42億元，凈資產(chǎn)為649.20億元，歸屬于母公司所有者的權(quán)益為643.96億元；2024年1-6月，公司營(yíng)業(yè)總收入為385.29億元，凈利潤(rùn)為-52.57億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-52.43億元。

　　作為曾經(jīng)全球最大的硅片及組件制造商，隆基綠能市值一度超過(guò)5000億元，截至發(fā)稿，隆基綠能市值為1026億元。

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