月內較高點下滑255基點，8月固收類理財收益率波動加劇

　　月內較高點下滑255基點，8月固收類理財收益率波動加劇

　　“本月中旬買的理財產品，最近一直往下跌，到期之后不知道會不會反而虧掉一些本金�！币晃怀钟�30天持有期投資者對第一財經記者表示，在某股份行理財公司購買的1個月持有期理財產品，底層資產主要是債券，購入以后收益率持續(xù)下跌，幾乎每天都出現虧損。

　　8月以來，債市出現調整，不少理財產品出現凈值回撤，尤其是固收類理財產品。與之相關，前期規(guī)模持續(xù)高增的理財市場，也出現了一定程度滑落。根據市場機構測算，近兩周(8月12日～8月23日)，固收類理財產品7日年化平均收益率波動較大，前一周平均年化收益率走低169BP至0.66%，到了上周又出現反彈，為1.97%，但仍較月內最高點下滑255個BP。

　　理財產品凈值波動引起不少投資者“破凈恐慌”，綜合市場觀點來看，盡管債券類理財產品凈值出現明顯波動，但未出現破凈率大幅上升的情況，不過也要引起一定注意，部分加杠桿實現高收益的產品對利率的變動會更加敏感，可能會引起產品出現虧損。此外，業(yè)內人士認為，盡管受債市波動影響，理財產品收益率亦出現消極表現，但下半年理財市場規(guī)模仍有望回升到30萬億元規(guī)模以上。

　　理財收益率、規(guī)模波動

　　“手頭上半年期的理財產品最近的一個月年化收益率走低到2%以下了，這款產品半年的年化收益率超過4%�！币晃怀钟邪肽昶诜忾]式理財產品的投資者也對記者表示，8月以來，手頭理財產品凈值出現大幅波動，帶動收益率也乘坐“過山車”。

　　另一位持有某股份行理財月開產品的投資者也對記者說，手頭這款債券產品打底的理財產品，近半年年化收益率接近4%，但最近一個月年化收益率出現了負值，“算下來十多萬的本金一個月能虧掉小幾百。”

　　根據招商證券固收首席分析師張偉團隊統計的數據，8月以來，理財產品7日年化收益率出現連續(xù)下滑，8月第一周至第二周，7日年化收益率大幅走低245個BP至1.88%，上周出現小幅回升，但仍大幅低于8月及7月的平均水平。

　　與此同時，理財市場規(guī)模也出現波動。受到銀行再降息推動“存款搬家”的影響，8月出現連續(xù)三周環(huán)比上升，但到了上周，理財市場規(guī)模滑落至29.85億元，較前一周環(huán)比減少0.07萬億元。

　　面對債市波動引發(fā)的理財產品收益率下滑，不少投資者有了贖回產品的想法。業(yè)內人士對此表示，從過往經驗來看，債市的短期波動對于長線持有理財產品的投資者來說，一般是能修復的，同時理財產品凈值化轉型后本身就伴隨著虧損的風險，從目前的破凈率來看，不必過度擔憂、產生“贖回焦慮”。

　　根據國信證券研報此前的統計數據，截至8月16日當周，理財公司產品的累計凈值破凈率為2.65%，仍低于風險水平。另根據華西證券固收分析師團隊測算，伴隨部分產品凈值回撤，截至8月14日，全部理財產品破凈率增至2.3%。但相較過往幾次理財贖回潮產品破凈率水平，2.3%的數值仍不高，且在8月15日以后，代表產品凈值曲線回升，或表明贖回風險相對可控。

　　不過，也有分析人士提醒，本輪債市調整中，中長久期及高杠桿產品受到的影響較為明顯，而銀行理財產品多持有中短端債券，因此產品凈值波動幅度整體可控，不過部分通過加杠桿實現高收益的產品對利率的變動較為敏感，應警惕潛在的破凈風險。

　　規(guī)模增長仍有支撐

　　截至今年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，為投資者創(chuàng)造收益3413億元，持有理財產品的投資者數量達1.22億個，較年初增長6.65%，同比增長17.18%。這距離業(yè)內人士預測的今年理財市場規(guī)模攀上30萬億元僅“一步之遙”，而據記者了解，盡管近期遭遇底層資產波動，不少市場觀點仍認為30萬億可期。

　　今年的理財市場，仍受到“存款搬家”效應影響，疊加“手工補息”叫停等因素，上述兩大因素為理財市場持續(xù)推動增量資金入局。民生銀行首席經濟學家溫彬指出，商業(yè)銀行多次調降存款掛牌利率，使得理財相較于存款收益率具備性價比，“比價效應”下推動存款資金向理財市場轉移。同時，“手工補息”叫停加速存款脫媒，為理財市場繼續(xù)提供“源源不斷”的資金。

　　在中信證券首席經濟學家明明看來，就債市投資來說，理財規(guī)模增長的同時資產端配置面臨著巨大的資產荒壓力，仍將對債市短端有較強的支撐，當前債市回調下，理財資產端可能會收縮久期、賣長買短，提高防御能力。在他預測下，8月理財規(guī)�；驅�環(huán)比增長約4000億元，下半年理財整體規(guī)模在理財公司的沖量發(fā)力之下，可能重新站上31.5萬億元關口，完全恢復贖回潮之前的高點。

　　此外，雖然當前債市面臨監(jiān)管壓力上升，但市場對債市未來的走勢仍持有看好態(tài)度。國海證券固收團隊在報告中指出，目前經濟修復斜率偏緩，后續(xù)是否有更多增量政策出臺，仍值得關注；機構行為與供給等季節(jié)性波動因素，大概率在今年8月后重演。疊加央行仍在密切關注利率風險，目前10年期國債利率位于2.1%~2.2%的調控區(qū)間。

　　“央行‘調控’債市手段本質上是為了抑制需求，降低市場流動性，階段性改變供求格局。在當前經濟環(huán)境下，中國人民銀行本意未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成單邊預期強化�！比A泰證券固收研究團隊指出。

　　融360數字科技研究院分析師艾亞文認為，近期銀行理財產品凈值回撤，主要受債券市場波動影響，“一些理財產品含有杠桿，回撤比較明顯，甚至會出現虧損。但隨著債市趨于穩(wěn)定，部分此前出現回撤的理財產品凈值有望得到一定修復�！�