嶺南轉(zhuǎn)債正式宣布違約 弱資質(zhì)個券承壓

　　嶺南轉(zhuǎn)債正式宣布違約 弱資質(zhì)個券承壓

　　經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤

　　在多次發(fā)出兌付風險的預警之后，嶺南轉(zhuǎn)債最終未能逃脫違約的命運。

　　2024年8月14日深夜，嶺南股份(002717.SZ)公告，公司股票于8月14日收盤價為0.93元/股，低于1元。根據(jù)深交所規(guī)定，若公司股票收盤價連續(xù)20個交易日均低于1元，將被終止上市。

　　同日，嶺南股份發(fā)出的另一則公告稱，截至8月13日，“嶺南轉(zhuǎn)債”剩余金額為4.90億元，公司現(xiàn)有貨幣資金無法償付“嶺南轉(zhuǎn)債”，“嶺南轉(zhuǎn)債”無法按期進行本息兌付�！皫X南轉(zhuǎn)債”原定摘牌日為2024年8月15日(星期四)�，F(xiàn)因“嶺南轉(zhuǎn)債”到期無法兌付本息，暫不在深圳證券交易所摘牌。

　　嶺南轉(zhuǎn)債成為首個在正股退市前違約的轉(zhuǎn)債。民生證券指出，“嶺南轉(zhuǎn)債”違約影響將更為深遠，或?qū)⒅厮墚斚氯踬Y質(zhì)轉(zhuǎn)債的市場格局及后續(xù)定價模式，關(guān)系到后續(xù)中低價轉(zhuǎn)債的價格演繹邏輯。

　　違約早有征兆

　　“嶺南轉(zhuǎn)債”的違約早有征兆。

　　2025年5月以來，嶺南股份多次在披露有關(guān)“嶺南轉(zhuǎn)債”的公告時，對該公司可能存在的兌付風險進行風險提示。此外，“嶺南轉(zhuǎn)債”違約前，嶺南股份主體長期信用等級及“嶺南轉(zhuǎn)債”信用等級早已經(jīng)被下調(diào)。

　　嶺南股份的公告內(nèi)容顯示，“嶺南轉(zhuǎn)債”信用評級機構(gòu)聯(lián)合資信評估股份有限公司(曾用名：聯(lián)合信用評級有限公司)對“嶺南轉(zhuǎn)債”進行跟蹤信用評級。自2023年6月20日起，嶺南股份主體長期信用等級及“嶺南轉(zhuǎn)債”信用等級由AA-逐級調(diào)整為2024年8月2日的CC級�！皫X南轉(zhuǎn)債”于2024年8月14日到期。目前嶺南股份主體長期信用等級為CC，“嶺南轉(zhuǎn)債”的信用等級為 CC。

　　“嶺南轉(zhuǎn)債”違約背后，與生態(tài)環(huán)境建設(shè)行業(yè)周期性波動及市場供需變化的影響息息相關(guān)。

　　嶺南股份官網(wǎng)介紹，該公司創(chuàng)立于1998年， 2014年在深交所中小板上市。上市后，嶺南股份圍繞“生態(tài)+文旅”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦規(guī)劃設(shè)計、水利水務水環(huán)境、市政與園林、文化科技與旅游、土地整治等業(yè)務。2022年，中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會成為實際控制人。

　　嶺南股份披露，近年來，因行業(yè)周期性波動及市場供需變化的影響，政府投資縮減，公司推進優(yōu)化業(yè)務訂單結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略布局調(diào)整，新增訂單不達預期；公司工程業(yè)務結(jié)算周期拉長、應收賬款回款延遲，資金偏緊制約了公司在建項目的施工進度；加上日常經(jīng)營支出仍需維持，造成公司資產(chǎn)負債率較高，盈利能力及償債能力持續(xù)下滑，存在流動性壓力。

　　嶺南股份的營業(yè)收入主要來自生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復業(yè)務和水務水環(huán)境治理業(yè)務，合計占營業(yè)收入的比重超95.00%。2023年，嶺南股份實現(xiàn)營業(yè)收入21.30億元，同比下降17.08%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損10.96億元 ，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.79億元，資產(chǎn)負債率85.47%。

　　2024年4月30日，嶺南股份披露2023年年度審計報告，亞太(集團)會計師事務所(特殊普通合伙)(下稱“亞太事務所”)對該公司2023年度財務報告進行審計，考慮到該公司持續(xù)虧損、債務負擔重及存在債務逾期未償還等因素，亞太事務所出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性的無保留意見審計報告。

　　嶺南股份稱，經(jīng)公司自查，當前可動用貨幣資金無法兌付“嶺南轉(zhuǎn)債”本息。

　　退市壓力

　　“嶺南轉(zhuǎn)債”違約后，嶺南股份也面臨著退市的壓力。

　　嶺南股份在公告中稱，公司債務逾期事項可能會影響其他債權(quán)人對公司的信心，從而進一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。目前公司正在全力籌措償債資金，如公司無法妥善解決，公司會因逾期債務面臨進一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項，也可能需支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息，將會影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務開展，增加公司的財務費用，同時進一步加大公司資金壓力，并對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生影響。

　　此外，嶺南股份稱，公司債務逾期事項可能導致公司退市。如無法妥善解決，將影響公司在資本市場的聲譽，同時影響投資者對公司的信心，使公司股票價格低于1元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2024年修訂)》第9.2.1條、第9.1.15條相關(guān)規(guī)定，在深圳證券交易所僅發(fā)行A股股票的上市公司，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)連續(xù)20個交易日的股票收盤價均低于1元，深圳證券交易所終止其股票上市交易。因觸及交易類強制退市情形而終止上市的股票不進入退市整理期。

　　后續(xù)，嶺南股份稱，近期，公司正在尋求包括催收應收賬款、變現(xiàn)資產(chǎn)，尋求股東或第三方支持合作等各種解決的渠道和方案，以保護債券持有人利益，目前正在多方推進，積極溝通，但后續(xù)進展具有較大不確定性。公司將嚴格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，持續(xù)做好信息披露，請投資者注意風險。

　　嶺南股份稱，對于“嶺南轉(zhuǎn)債”到期不能兌付本息的情況，對廣大投資者可能產(chǎn)生的損失，公司董事會及管理層致以誠摯的歉意。公司將全力以赴做好后續(xù)工作，及時、準確地披露相關(guān)事項處置進展情況。

　　弱資質(zhì)個券或?qū)⑹艿經(jīng)_擊

　　可轉(zhuǎn)債市場的風險在持續(xù)暴露。其中，弱資質(zhì)個券或首先受到?jīng)_擊。

　　中誠信國際稱，2024年5月以來，可轉(zhuǎn)債市場的“零違約”歷史被打破。在新“國九條”發(fā)布后，多只可轉(zhuǎn)債在面臨退市風險、信用評級集中下調(diào)的背景下出現(xiàn)大幅調(diào)整，可轉(zhuǎn)債指數(shù)較年初下行幅度超過20%，超過100只可轉(zhuǎn)債跌破面值。

　　民生證券研報指出，此前于2023年因正股退市而開創(chuàng)轉(zhuǎn)債實質(zhì)信用風險先例，并轉(zhuǎn)為在三板系統(tǒng)交易的藍盾轉(zhuǎn)債、搜特轉(zhuǎn)債迎來終局：藍盾退債公告將于2024年8月13日到期并停止轉(zhuǎn)股，公司未能籌集本息兌付資金，應于2024年8月13日支付的“藍盾退債”可轉(zhuǎn)債本息預計無法按期兌付。而搜于特于8月7日收到東莞市中級人民法院裁定受理債權(quán)人對該公司的破產(chǎn)清算申請，該公司可轉(zhuǎn)債隨正股停止轉(zhuǎn)讓并停止轉(zhuǎn)股，本應于2026年3月12日到期的搜特退債因破產(chǎn)申請受理而視為提前到期。截至8月9日，藍盾退債、搜特退債的剩余規(guī)模分別為0.9999億元、7.8404億元。

　　華西證券在研報中稱，嶺南轉(zhuǎn)債最終未能按期兌付，信用資質(zhì)較弱的個券很可能受到?jīng)_擊，尤其是基金重倉且價格相對較高的品種。而對于常規(guī)品種，若彼時權(quán)益市場情緒有所回暖，那么嶺南風波帶來的負面影響可能僅局限于弱資質(zhì)個券本身；若權(quán)益市場遇冷，信用事件沖擊可能蔓延至其他常規(guī)品種，調(diào)整及后續(xù)修復節(jié)奏也需重點關(guān)注正股情緒變化。

　　民生證券稱，嶺南轉(zhuǎn)債違約后，目前市場上的弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債或?qū)⒃俅谓?jīng)歷一輪價格探底，中低價轉(zhuǎn)債價格中樞或進一步下移，尤其是1年內(nèi)即將到期且價格低于到期贖回價格(面值+到期補償利息)的轉(zhuǎn)債；此外，弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債的償付壓力或?qū)⑶耙浦粱厥燮冢�即將進入回售期的轉(zhuǎn)債價格波動或?qū)⒓觿　?/p>