美國7月CPI前瞻：環(huán)比增速或回升，警惕市場巨震

　　美國7月CPI前瞻：環(huán)比增速或回升，警惕市場巨震

　　樊志菁

　　當(dāng)?shù)貢r間14日，美國將公布7月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)。

　　在美國經(jīng)濟(jì)和勞動力市場漸露疲態(tài)之際，最新物價報告將引起市場的高度關(guān)注，因為這可能影響最終政策轉(zhuǎn)向的時機(jī)。美聯(lián)儲在7月決議聲明中重申，當(dāng)更有信心看到通脹正在可持續(xù)地向2%的目標(biāo)邁進(jìn)才會考慮采取行動。因此，數(shù)據(jù)可能為潛在的9月時間窗口增添更多砝碼，也將成為市場波動的導(dǎo)火索。

　　通脹環(huán)比增速回升

　　自今年3月以來，美國物價重新呈下降趨勢。6月份的CPI報告是美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來收到的最令人鼓舞的報告之一。由于汽油成本下降和租金放緩，CPI環(huán)比下降了0.1%，這是自2020年5月以來的首次下降，這堅定地使通貨重回正軌。不包括食品和能源，6月核心CPI小幅上漲0.1%，為2021年初以來的最小漲幅。其中核心服務(wù)價格上漲0.1%，與此前0.4%的平均月漲幅相比有顯著改善。

　　第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，此前機(jī)構(gòu)預(yù)測7月數(shù)據(jù)可能會呈現(xiàn)分化的趨勢。7月份整體CPI回升0.2%，這將使12個月的變化穩(wěn)定在3.0%的三年多來的低點(diǎn)。盡管本月汽油價格上漲了1%，但在投入價格更加穩(wěn)定和促銷活動增加的情況下，雜貨店價格可能幾乎沒有變化。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)測，核心CPI 7月月率將溫和增長0.2%，主要是由于一些波動較大的“超級核心”組成部分出現(xiàn)反彈，核心通脹率同比將小幅降至3.2%，

　　分項指標(biāo)看，隨著核心商品通脹率已經(jīng)低于疫情前的水平，需要更多的服務(wù)業(yè)實質(zhì)性降溫，以繼續(xù)推動核心通脹率下降。

　　住房成本(包括租金)在5月份上漲0.4%后溫和上漲0.2%，后續(xù)仍需觀察持續(xù)性。富國銀行在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中表示，在6月份不穩(wěn)定的旅游服務(wù)類別大幅下降和醫(yī)療服務(wù)低于趨勢的增長之后，7月份的月度增長將受到“超級核心”的推動。但核心通脹0.2%的月率預(yù)估仍將明顯低于今年前六個月0.40%的平均漲幅。

　　展望未來，通脹有望在未來幾個季度繼續(xù)按趨勢消退，但仍會高于美聯(lián)儲的目標(biāo)。隨著單位勞動力成本低于2%，凸顯出勞動力市場狀況不再對美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)構(gòu)成威脅。盡管服務(wù)業(yè)通脹的降溫速度一直低于商品通脹，但它應(yīng)該受益于實物投入成本增長的放緩。

　　警惕新波動風(fēng)險

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾此前在美國國會作證時表示，價格壓力有所改善，但還沒有準(zhǔn)備好宣布通貨膨脹已經(jīng)被擊敗，“更多好的數(shù)據(jù)”將加強(qiáng)降息的理由。

　　不過越來越多的跡象表明，隨著美聯(lián)儲在2022年和2023年大幅加息，勞動力市場正在失去動力，經(jīng)濟(jì)活動降溫。7月份的失業(yè)率從5月份的4.0%上升到4.3%。自6月份以來，今年的申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)一直徘徊在年內(nèi)的高位水平。

　　紐約聯(lián)儲上周更新的第二季度家庭債務(wù)和信貸報告表明，即使信貸規(guī)模繼續(xù)增加，最近幾個季度的債務(wù)增長速度也有所放緩，這表明消費(fèi)者可能正在感受到利率上升的壓力。

　　蒙特利爾銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，隨著商品價格持續(xù)面臨需求端壓力，核心服務(wù)價格前景在今年剩余時間有所緩和，聯(lián)邦公開市場委員會的雙重任務(wù)就是對通脹和勞動力方面的風(fēng)險得到了更好平衡。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息50個基點(diǎn)的概率從最高近80%已經(jīng)降至50%左右。瓜蒂耶里認(rèn)為，雖然還沒有任何跡象表明美聯(lián)儲需要急于降息，但9月降息的基礎(chǔ)正在慢慢形成，因為美聯(lián)儲的政策重心正在逐漸從物價向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向。他告訴第一財經(jīng)，失業(yè)率的意外上升可能會觸發(fā)“薩姆規(guī)則”，引發(fā)對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，給人一種美聯(lián)儲落后于收益率曲線的情況，但就業(yè)市場整體并未出現(xiàn)明顯危險信號，不應(yīng)該對一份報告反應(yīng)過度。

　　荷蘭國際集團(tuán)(ING)上周預(yù)測，美聯(lián)儲首次降息可能達(dá)到50個基點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)全球宏觀主管布熱斯基(Carsten Brzeski)預(yù)計，到明年夏天基金利率或降至3.5%左右。“我們看到美聯(lián)儲默許了一些市場擔(dān)憂，并可能馬上采取25個基點(diǎn)或50個基點(diǎn)的降息，使他們能夠迅速將政策轉(zhuǎn)向更中立的立場。隨著商業(yè)調(diào)查的疲軟、招聘的迅速冷卻、通脹率接近2%以及失業(yè)率超過預(yù)期，美聯(lián)儲可以辯稱，應(yīng)該比以前預(yù)期更快采取行動。”

　　值得一提的是，在全球資本市場受到了7月非農(nóng)報告產(chǎn)生的拋售恐慌后，投資者越發(fā)關(guān)注接下來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。上周利好的初請失業(yè)金報告一度刺激標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下近兩年最大單日漲幅。如果7月CPI明顯高于或低于預(yù)期，可能會引發(fā)市場的另一輪混亂�；ㄆ炀�告屆時美股波動性將達(dá)到1.2%，與鮑威爾杰克遜霍爾講話，以及英偉達(dá)發(fā)布財報時波動幅度一致。