規(guī)避“踩雷”風(fēng)險(xiǎn) 投資者可從三方面入手

　　規(guī)避“踩雷”風(fēng)險(xiǎn) 投資者可從三方面入手 　

　　證券時(shí)報(bào)記者 陳見(jiàn)南

　　A股“新陳代謝”加速是優(yōu)勝劣汰機(jī)制有效發(fā)揮的結(jié)果，標(biāo)志著市場(chǎng)進(jìn)一步趨向成熟。與成熟市場(chǎng)相比，A股退市公司數(shù)量仍有增長(zhǎng)空間。投資者買(mǎi)到退市股意味著“踩雷”，將面臨巨大的虧損風(fēng)險(xiǎn)，如何規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)？有業(yè)內(nèi)人士建言從以下三個(gè)方面著手。

　　成為深度研究者

　　投資者應(yīng)深入研究公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)狀況和行業(yè)地位，以對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景做出更準(zhǔn)確的判斷。事實(shí)上，對(duì)歷史上的退市公司分析，可以看出退市公司普遍具有盈利能力差、分紅回報(bào)低的特征，投資者應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)離這類績(jī)差低回報(bào)的公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)退市的210多家公司中，退市前一個(gè)報(bào)告期的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)為負(fù)的公司多達(dá)178家，數(shù)量占比超過(guò)84%；退市前派現(xiàn)率低于10%的公司有135家，占比接近64%；退市前每年派現(xiàn)低于1000萬(wàn)元的公司數(shù)量占比則接近68%。

　　上述數(shù)據(jù)表明，投資者通過(guò)研究上市公司基本面，剔除一些盈利能力為負(fù)的公司后，就可以規(guī)避84%以上的退市股票；另外通過(guò)分紅指標(biāo)進(jìn)行篩選后，則可以規(guī)避64%以上的退市股票。

　　除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的篩選外，投資者還可以從公司治理類指標(biāo)輔助識(shí)別退市風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)金證券通過(guò)構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型(SEM)對(duì)滬深交易所過(guò)往退市企業(yè)進(jìn)行路徑分析，發(fā)現(xiàn)質(zhì)押比例、區(qū)間訴訟次數(shù)、是否有股權(quán)激勵(lì)、擔(dān)保證券市值占比分別在不同程度上影響凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、違規(guī)次數(shù)等退市指標(biāo)變量，企業(yè)的質(zhì)押比例、涉訴次數(shù)、擔(dān)保證券市值占比越高，未來(lái)面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)越大。同時(shí)，有股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)會(huì)在一定程度上提高營(yíng)業(yè)收入，降低財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　密切關(guān)注監(jiān)管動(dòng)態(tài)

　　投資者還需要密切關(guān)注監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息，包括警告和處罰，這些可能預(yù)示著公司潛在的問(wèn)題。對(duì)于退市、ST等公司而言，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)大多可以提前判斷出公司是否滿足相關(guān)監(jiān)管要求，投資者關(guān)注到這類信息后，應(yīng)當(dāng)果斷對(duì)手上的持倉(cāng)進(jìn)行調(diào)整，以規(guī)避即將到來(lái)的股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了上市公司本身的監(jiān)管類信息外，投資者也要密切監(jiān)管層發(fā)布的相關(guān)監(jiān)管政策變動(dòng)，加強(qiáng)學(xué)習(xí)。比如去年公布的ST新規(guī)、今年公布的退市新規(guī)等，都將對(duì)部分公司的命運(yùn)產(chǎn)生較大影響。

　　建立合理股票組合

　　投資者對(duì)于持有的投資標(biāo)的一方面應(yīng)該設(shè)定止損點(diǎn)，同時(shí)應(yīng)建立合理的股票組合，控制單一股票的投資比例，避免過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)以及可能存在的任何突發(fā)情況。分散投資有助于投資者降低單一風(fēng)險(xiǎn)，即便是踩中了退市股，也對(duì)組合凈值不會(huì)產(chǎn)生致命影響。

　　個(gè)股不同的配置比例對(duì)組合凈值的影響巨大。假如投資者全倉(cāng)某只個(gè)股，該股退市將導(dǎo)致凈值無(wú)限歸零；倉(cāng)位占比80%的情況下，在組合內(nèi)其他資產(chǎn)凈值不變的情況下(下同)，該股退市將導(dǎo)致組合凈值回調(diào)80%；倉(cāng)位占比50%的情況下，該股退市將導(dǎo)致組合凈值回調(diào)50%；而倉(cāng)位占比10%的情況下，該股退市將導(dǎo)致組合凈值回調(diào)僅為10%。

　　通過(guò)上述策略，投資者能更有效地規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)其資產(chǎn)組合凈值。同時(shí)，A股市場(chǎng)的生態(tài)已發(fā)生顯著變化，價(jià)值投資的理念正日益顯現(xiàn)其重要性。投資者應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，實(shí)現(xiàn)從市場(chǎng)追隨者向市場(chǎng)研究者的角色轉(zhuǎn)變，以更好地達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利的投資目標(biāo)。