深夜，納指暴漲！AI巨頭崩了

　　深夜，納指暴漲！AI巨頭崩了

　　陳霞昌

　　人工智能巨頭超微電腦因業(yè)績(jī)不如預(yù)期，股價(jià)大跌。

　　除了英偉達(dá)之外，華爾街的頭部科技巨頭均已公布了最新財(cái)季的業(yè)績(jī)。雖然它們都不約而同地表示，會(huì)繼續(xù)加大對(duì)人工智能的投入，但市場(chǎng)對(duì)于巨頭們的不斷“畫餅”已經(jīng)厭倦。

　　美股開(kāi)盤后，超微電腦(Supermicro Computer)低開(kāi)低走，截至發(fā)稿跌超15%，報(bào)521.96美元/股。

　　值得注意的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美股開(kāi)盤上漲，截至發(fā)稿，三大指數(shù)均漲超1%，納指暴漲近2%。

　　人工智能大牛股熄火

　　公開(kāi)資料顯示，超微電腦為全球的企業(yè)級(jí)IT、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、高性能計(jì)算以及嵌入式系統(tǒng)研發(fā)并供應(yīng)端到端的綠色計(jì)算解決方案。公司產(chǎn)品包含一系列完整架裝、工作站、刀片服務(wù)器、存儲(chǔ)、圖像處理器、系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和完整機(jī)架解決方案等。

　　公司發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，二季度實(shí)現(xiàn)收入53.08億美元，同比增長(zhǎng)142.95%，大致與市場(chǎng)預(yù)期的53億美元相符；非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄后盈利同比增長(zhǎng)78.06%，至6.25美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的8.07美元。

　　截至2024年6月末止的2024財(cái)年，超微電腦的年度收入為149.43億美元，按年增長(zhǎng)109.77%，非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄后盈利同比增長(zhǎng)87.04%，至22.09美元。

　　管理層表示，收入增長(zhǎng)主要受到新一代風(fēng)冷和直接液冷(DLC)機(jī)架級(jí)AI GPU平臺(tái)的強(qiáng)勁需求推動(dòng)，這些產(chǎn)品占了企業(yè)和云服務(wù)提供商市場(chǎng)收入的70%以上，需求仍然強(qiáng)勁。

　　雖然公司營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但盈利能力有所下降。二季度，超微電腦的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%；不考慮以股代薪的影響，非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率亦由上年同期的17.06%下降至11.29%。

　　管理層解釋，毛利率下降主要因?yàn)楫a(chǎn)品和客戶組合的差異，公司現(xiàn)專注于以具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格贏得戰(zhàn)略性新設(shè)計(jì)，以及新DLC AI GPU集群在產(chǎn)量爬升中導(dǎo)致初始成本增加。未來(lái)會(huì)從戰(zhàn)略合作伙伴引入基于多項(xiàng)新技術(shù)的創(chuàng)新平臺(tái)，并會(huì)提升其DLC解決方案的生產(chǎn)效率。

　　管理層披露，第四季的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為7.82%，低于之前的預(yù)期，主要因?yàn)槌��?guī)模數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)占比提高，以及DLC組件在6月和9月財(cái)季的加急費(fèi)用。此外部分關(guān)鍵新組件短缺導(dǎo)致8億美元收入延遲，不過(guò)這筆組件的交付日期會(huì)延至7月，這導(dǎo)致其每股盈利下降，但將在9月確認(rèn)。

　　在前景展望方面，超微電腦預(yù)計(jì)其2025財(cái)年第一季(三季度)收入介于60億美元—70億美元之間，超越華爾街預(yù)期的54.6億美元；預(yù)計(jì)每股季度盈利為6.69美元—8.27美元，中位數(shù)7.48美元，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的7.58美元。

　　管理層預(yù)計(jì)2025財(cái)年收入介于260億美元—300億美元之間，并認(rèn)為短期的盈利能力壓力將得到緩解，并會(huì)在DLC和DCBBS開(kāi)始批量交付時(shí)，于2025財(cái)年之前恢復(fù)至正常區(qū)間。交付在短期內(nèi)仍會(huì)因?yàn)橐恍╆P(guān)鍵新組件的供應(yīng)鏈瓶頸而受壓，但隨著馬來(lái)西亞和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)工廠產(chǎn)量擴(kuò)大，以及美洲和歐洲業(yè)務(wù)擴(kuò)張所帶來(lái)的規(guī)模效益，其生產(chǎn)成本將會(huì)降低。

　　跟隨財(cái)報(bào)一起公布的還有1：10的拆股方案。

　　公司總裁兼首席執(zhí)行官梁見(jiàn)后表示，強(qiáng)勁的增長(zhǎng)得益于公司在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)地位，尤其是在生成式人工智能訓(xùn)練和推理方面。公司一直在快速擴(kuò)張，以確保獲得大量AI CSP機(jī)會(huì)，并部署了世界上最大的AI超級(jí)集群。

　　在電話財(cái)報(bào)會(huì)上，分析師提出了有關(guān)英偉達(dá)最新Blackwell處理器發(fā)貨可能延遲的問(wèn)題。超微電腦是英偉達(dá)的合作伙伴，為該芯片制造商生產(chǎn)基于AI的服務(wù)器。梁見(jiàn)后表示，供應(yīng)商推出新技術(shù)時(shí)出現(xiàn)延遲是“正常的可能性”。但他認(rèn)為，超微仍能向其合作伙伴提供液冷解決方案，不會(huì)產(chǎn)生太大影響。他還表示，公司預(yù)計(jì)12月季度Blackwell的貢獻(xiàn)很小，3月季度的銷量將會(huì)有所改善。

　　人工智能板塊或加速下跌‍

　　超微電腦因?yàn)樘峁┤斯ぶ悄芊��?wù)器，客戶包括英偉達(dá)和馬斯克旗下Xai，公司股價(jià)成為本輪科技牛市的最大受益者。2023年公司全年漲幅246%，2024年上半年股價(jià)一度上漲3倍。但隨后逐漸回落，但年初至今漲幅仍然高達(dá)117%。超微電腦于今年3月被納入標(biāo)普500指數(shù)，并在7月22日被納入納斯達(dá)克100指數(shù)。

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布后，摩根大通將超微電腦目標(biāo)價(jià)從1150美元降至950美元。

　　截至上周，包括微軟、谷歌、亞馬遜、Meta和蘋果在內(nèi)的科技巨頭相繼發(fā)布最新季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大型科技公司在人工智能方面的支出仍在不斷增加。科技廠商表示，企業(yè)投資不足的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資過(guò)度。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，微軟、谷歌、亞馬遜和Meta資本支出增加了50%，總額超過(guò)千億美元，達(dá)到1060億美元，創(chuàng)下史無(wú)前例的新高。這些投資中很大一部分用于支持人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　但市場(chǎng)對(duì)人工智能前景的質(zhì)疑聲音越來(lái)越大。近日的人工智能概念股均遭遇了大跌，投資者擔(dān)心產(chǎn)出或與巨額投入不匹配，將令這些科技企業(yè)的效益降低。

　　資本市場(chǎng)的憂慮也順著產(chǎn)業(yè)鏈蔓延到上游供應(yīng)商，包括超微電腦，如果這些科技巨頭因?yàn)锳I項(xiàng)目效益不佳而削減投資，或是砍掉投入，英偉達(dá)以及超微電腦等上游供應(yīng)商也將受到影響，這是當(dāng)前市場(chǎng)的邏輯。

　　龍頭英偉達(dá)將在8月28日公布第二季度財(cái)報(bào)。如果不能超市場(chǎng)預(yù)期，人工智能板塊可能將迎來(lái)加速下跌的局面。